这个报价机制第二部分的决定因素,只有当美元走强时,才意味着人民币有可能走弱。但是,报价机制的第一部分,反映外汇供求关系的“上日收盘价”仍然可以影响第二天中间价的方向。如果如前所述的价格杠杆作用正常发挥,“上日收盘价”仍有可能呈现升值走势,而不一定必然贬值。
影响汇率的因素很多,不只是美元指数这一个因素。韩国货币今年绝大部分时间都是升值的,是表现最好的亚洲货币之一。10月份以来,韩元的明显走弱,是由于三星公司产品召回、国内政局动荡等负面消息的冲击,却绝非简单的美元走强所致。同期,我国经济触底企稳的信号越来越多,如PPI转正、制造业PMI指数走强、工业企业利润增速回升、境外增持人民币资产等,国内外金融市场都反响积极,可惜唯有国内外汇市场对此没有什么响应。
当然,通过央行干预,来打破这种预期自我强化、自我实现的贬值的恶性循环,也可以是一条出路。但这也就意味着市场不可能成长,还不能丢开央行这条拐棍,市场化的汇率也就无从谈起。日前,央行再度发声,强调人民币汇率稳定有条件,包括市场传闻出台了一系列外汇调控措施,都是不得已之举。虽然暂时安抚了市场情绪,却也说明市场化道路并不会一帆风顺。
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