铁水与废钢价差发生逆转 铁矿石期货行情价格走势上涨
钢厂篮球比分直播：前及限产结束后的补库预期成为驱动铁矿石持续上涨的主要因素，最近两周港口人民币现货及美元远期现货成交活跃，并且钢厂高利润给原料上涨提供了较大的想象空间，短期铁矿石强势格局仍将延续。
图为国内大中型钢厂进口矿平均库存天数
最近，在成材如螺纹钢、热轧卷板走势较为纠结的情况下，铁矿石却表现极为强势。截至1月9日，主力1805合约收于560.5元/吨，突破2017年12月555.0元/吨的高点，创出去年8月以来的新高。我们认为，市场对钢厂篮球比分直播：前及限产结束后的补库预期成为驱动铁矿石持续上涨的主要因素，并且钢厂高利润给原料上涨提供较大的想象空间。在钢厂补库预期真正兑现前，铁矿石的强势格局或将延续。
钢厂积极补库提振现货
随着篮球比分直播：临近及北方雨雪增多，钢厂补库热情持续高涨。一般来说，为应对篮球比分直播：长假，钢厂会提前将铁矿石库存补充至一个较高的水平，并且冬季以来北方雨雪普遍增多，使得运输难度日益增加，因此短期钢厂补库意愿更为强烈。根据西本新干线的数据，截至1月5日，国内大中型钢厂进口矿平均库存天数为22天，仍处于偏低水平，而2017年平均库存水平为25天，2017年篮球比分直播：期间最高达到35天，后期钢厂补库空间仍然较大。
钢厂补库意愿增强提升铁矿石现货成交活跃度，钢厂询盘积极，贸易商交易意愿也明显增强，港口人民币现货流转加快，港口现货报价持续上涨，日照港61.5%PB粉从2017年12月27日的515元/吨上涨至篮球比分直播：1月9日的552元/吨，累计上涨37元/吨。在成交活跃的同时，港口部分中高品资源紧张态势日益明显。另外，美元远期现货成交也持续活跃，钢厂及贸易商拿货积极，导致1月和2月的美元人民币远期现货也较为紧张。
铁水与废钢价差发生逆转
在长流程炼钢过程中，在转炉环节可以加入一定比例的废钢，从而对铁水产生替代。在2017年大部分时间里，废钢成本一直低于铁水成本，大量长流程钢厂持续提高转炉环节的废钢比例，加上部分电弧炉开始投入生产，废钢需求持续旺盛，价格不断上涨，铁水成本与废钢成本的差距不断缩小。
根据我们的测算，从2017年12月初开始，铁水与废钢价差出现逆转，废钢成本开始高于铁水成本，废钢对铁水的进一步替代空间受限。如果这种状态持续，未来长流程钢厂可能会在转炉环节降低废钢入炉比，提升铁水入炉比，从而提振铁矿石需求。
钢厂高利润给原料上行提供想象空间
2017年下半年钢厂利润持续上行，虽然近期钢厂利润出现回落，但绝对利润仍较为可观。根据我们的测算，螺纹钢利润仍在650元/吨，而铁矿石在螺纹钢的成本中占比仅25%。在钢厂利润较高、铁矿石成本占比较低的背景下，一旦原料品种形成向上趋势，上方空间就可能较大。
综上所述，我们认为，市场对钢厂篮球比分直播：前及限产结束后的补库预期成为驱动铁矿石持续上涨的主要因素，最近两周港口人民币现货及美元远期现货成交活跃，并且钢厂高利润给原料上涨提供了较大的想象空间。在钢厂补库预期真正兑现前，铁矿石的强势格局仍将延续。
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