财经时评：

　　总量调控不宜放松

　　 紧缩或转入观察期

　　 欧元区加息箭在弦上

　　“避险”的风险 地空大战
　
　　中国抗通胀半年回头看

　　温家宝总理近日主持召开国务院常务会议，主题就是稳定猪肉市场。这已是温总理两周来第三次过问猪肉。他强调，稳定猪肉市场是政府不可推卸的责任。

　　小小猪肉，关联民生，兹事体大。这一新闻的背景，是6月CPI涨幅“破6”，6.4%的同比涨幅是三年来的新高，新近出炉的经济半年报中，上半年全国CPI涨幅也达到了5.2%。分析人士普遍认为，肉价猛涨是重要推手。(国家统计局本月9日公布的数据显示，6月份猪肉价格对CPI贡献超过20%。)

　　2011年，管理通胀预期无疑将贯穿全年始终，这也是中国经济的头等大事。形象地说，是“826”——房产调控政策出台“新国8条”，上半年2次加息，6次提高准备金率，政府屡出货币政策，用心良苦。本报今起推出“年中财经特别报道”，头一篇聚焦中国抗通胀。

　　“一头猪拱起CPI”

　　昨天，杭州仙林苑农贸市场电子屏上的价格显示，条肉零售价为16~18元/斤，子排为20~25元/斤，腿肉为14.5~16元/斤，大排为17~18元/斤。

　　连续两年亏损的养猪户们终于可以喘口气了。最新市场信息表明，用于衡量生猪养殖利润的指标猪粮价格比已经突破8∶1，远远高出盈亏平衡点6∶1。养猪户赚钱了，可是外部环境已经一片喊“热”声。6月份CPI同比涨幅达到6.4%，创三年来新高。有人戏称，“一头猪拱起CPI”。

　　民以食为天。肉蛋奶、粮食等农产品价格上涨，会加大通货膨胀压力。但是，农产品价格上涨，是这一波通货膨胀的重要推动因素，并非根本性的因素。

　　“现在赚的钱，实际上只能弥补过去两年的亏损。” 按照杭州市惠丰养殖公司董事长高志峰的说法，猪肉价格在2008年达到高峰后，从2008年下半年开始下跌，一直处在低迷状态。这个观点得到了很多养殖大户的认同。问题是，在猪肉价格低迷的日子里，CPI依然小碎步地上扬，并没有出现负增长情况。

　　33年间，100万元被通胀“偷走”了85万

　　有必要来重温2010年周小川在接受新华社记者采访时的一段话：“在抗击危机期间，财政政策和货币政策都是扩张型的， 国家有意地扩大了货币的供应量，这是应对金融危机的有针对性的举措，它帮助中国经济实现了快速企稳回升，如果不这样做，经济一定会出现很严重的下滑局面。”

　　那么，除了大家熟知的“4万亿”，中国到底发行了多少货币？央行数据显示，2009年，我国银行新增贷款是9万多亿元。如果用广义货币量M2来计算，1990年，中国的M2余额为1.53万亿元，2010年年末已经达到72.58万亿元。20年间，广义货币增长了46.44倍。而且，这一趋势还在延续。

　　通常，人们用广义货币供应量/内生产总值(M2/GDP)比例来说明货币与实体经济之间的量化比例关系。这一比例相对合理，反映了一个经济体的健康发展。一般而言，M2/GDP越大，货币超发越严重。据《中国经济周刊》报道，到2010年底，中国GDP总额为39万亿余元，是1978年的109倍；而同期的M2从1978年到2010年底，增加了842倍。

　　超发货币的后果非常直观，就是货币购买力的下降和物价的上涨。

　　汇添富基金公司首席投资理财师、基金策略分析师刘建位计算出，1990年1月至2009年12月间，我国居民消费价格指数(CPI)的月平均值为4.81%。得出的结论是，如果在1978年改革开放之初时拥有100万元，按购买力论，到现在只值当年的15万元。也就是说，33年来，通胀悄悄“偷走”了85万。

　　还有个更直观的对比，现在的百万富翁与20世纪80年代的万元户相比，哪一个购买力更强？

　　北京师范大学金融研究中心教授钟伟，曾经从居民家庭人均收入和居民人均储蓄着手研究，分别选取1981年、1991年、2001年和2007年四个时间点，对“万元户”财富的变迁进行测算。从居民人均储蓄看，上述四个时点居民储蓄总额分别为532亿元、9200亿元、7.4万亿元和17.3万亿元，考虑人口变化之后的人均储蓄为52元、800元、5900元和1.3万元。这样算来，1981年的万元财富相当于当时人均储蓄的200倍，折算到现在差不多是255万元。

　　货币如水，谁来当那个池子

　　具备流动性的货币如水，必须得有一个池子来当货币的归属地。曾经，房地产和股市很好地充当了这个角色。2009年12月起，中国对房地产进行调控，紧接着，食品类价格开始快速上涨，出现了“蒜你狠”“姜你军”“豆你玩”。著名财经时评人士时寒冰在其新著《经济大棋局，我们怎么办》中判断，这轮农产品价格上涨除了供求关系的变化，更是货币流向“作祟”。因为货币终归要找一个出处，当房地产调控、A股又萎靡不振时，货币出于避险考虑不再大量涌入房地产，就必须流向其他领域——流到哪里，哪里就价格飞涨。

　　事实上，除了农产品，一些不太引人注目的领域，也在发生变化。新华社总结出的“2010年国内十大文化新闻”，其中排在第二的是“中国书画拍卖连创天价”。2010年6月3日，北宋黄庭坚书法《砥柱铭》以4.368亿元总价在保利春拍会上成交。随后，张大千的《爱痕湖》、徐悲鸿的《巴人汲水图》成交价也均破亿。时寒冰表示，每当货币发行过快之时也是书画拍卖迭创新高之时，书画的“亿元时代”是对通胀的另一种注解。

　　2011年2月28日，中国人民大学国际货币研究所理事、副所长向松祚撰文指出：20世纪70年代以来全球基础货币或者说国际储备货币从380亿美元激增到今天超过9万亿美元，增幅超过200倍而真实经济增长还不到5倍。全球货币超发导致的流动性泛滥，是今日世界金融和经济最致命的痼疾。

　　海外热钱，被神话的“输出式通胀”

　　讨论当前的通货膨胀时，很多人都提到了“海外热钱”，特别是美国的两次量化宽松货币政策，给全世界输出了通胀，中国也不能幸免。有专家认为，热钱一边在国际大宗产品市场上推高了粮价、油价，并输入进了国内市场，造成从粮食、肉、蛋、奶到食用油、柴油的涨价，另一边通过各种渠道进入国内的楼市、股市，炒高房价、股价，令国内那些只有工资收入的百姓发现票子毛了，钱包瘪了。

　　美联储的二次量化宽松政策(QE2)始于去年年底，内容为将在8个月内动用6000亿美元购入长期公债，等同于开动印钞机印出天量美元。美联储希望用此等注入货币的办法，刺激其国内的投资和消费，以提振整体经济。

　　但就数量级而言，考虑到国内外汇出入境的监管相当严格，就算有十分之一的热钱流入，数百亿美元面对9万亿的年度新增贷款，又能掀起多少浪花？君不见，2010年中国房地产光一个万科的销售额就过了千亿，热钱集中炒一家还行，散开了打，力量削弱“势不能穿鲁缟”。就时间而言，QE2去年推出，我们国内物价的上涨，特别是房价的疯涨已有多年，硬要把两者扯在一起，不是又一出“关公战秦琼”吗？因此，我们要正视海外热钱的影响，但也不能神化美联储，而忽视了造成通胀的根本原因。