­　　销售队伍庞大，产出并不惊艳

­　　截止2015年12月31日，58赶集在29个主要城市雇佣了11934名一线销售（包括赶集和安居客），还与超过330家代理商合作，这两个数字今年都还在增长。销售驱动的公司，需要提供种种鞭策机制来拉动业绩。

­　　然而过去一年半，58.com自身的付费会员数季度增长率并不怎么好看。在58同城自身超过6300人的销售队伍和数百代理商共同努力下，平均每个季度新付费客户数勉强能达到10万上下。

­　　58集团的毛利率，以及销售和市场费用占营收比例的环比变化，则令人尴尬。毛利率自2015年Q3起连跌三个季度，销售和市场费用占营收比例巨大，甚至入不敷出。

­　　尽管58赶集今年一直高调宣传，其在线推广收入已经超过付费会员收入，实时竞价系统大发神威，然而其本质上依然是个买卖流量，搞人海战术的生意。合并赶集和安居客之后，除了运营成本的增加，这一业务模式的本质并未改变。

­　　负债累累，为节约现金，缩减营销和研发费用

­　　2015年，58集团的获利能力整体呈现下降趋势，营业净利率从2014年的30%下降到5%，主要是并购了赶集和安居客之后，运营成本大幅增加所导致。

­　　于是，2016年，吞掉了主要竞争对手的58集团开始削减销售和市场费用，以减少成本。2016年二季度，其运营净利润相比去年四季度增长了1.08亿美金，一半来自于销售、市场和行政管理费用的持续缩减，共5466万美金，在第一季度甚至缩减了630万美金的研发费用。

­　　2015年一季度，58集团出现了销售市场费用环比增加89%，营收增长9%的奇观，彼时正处于和赶集烧钱竞争的最后阶段。而此后的几个季度，销售和推广费用增长带来的收入增长依然效率低下。直到2015年第四季度开始减少营销费用，才出现了一定的效率提升。

­　　有趣的是，58集团的上一次盈利在2014年，也是源于市场费用的压缩。

­　　姚劲波口中的收入增长率跑赢了营销增长率，其实是少败了点家而已。

­　　2015年的大量并购和投资，将58集团的自由现金消耗殆尽。而2016年第二季度，58集团的流动负债达到9.82亿美金。要知道，其在2015年底的流动资产周转率仅为0.4（企业标准值为1），资产周转差，短期偿债能力弱，也会影响盈利能力。

­　　高人力密集度，高资本密集度，高负债率的三高模式，能让58集团走多久呢？

­　　乐于从业务分拆和资本操作中获得收益

­　　2015年，58集团除了买买买，在11月和12月还分别分拆了58到家和瓜子二手车业务，总共获得了约1.19亿美元的企业分拨增益，是其最大的一笔非经营收入。

­　　这笔收入在2015年年报的现金流表上，体现为负数。导致现金流为负数的原因有多种，最常见的是分拨增益的现金尚未到账，而通用会计法则要求以现金为基准（cash basis）。

­　　58到家、斗米兼职、瓜子二手车。在主营业务增长预期不明朗，技术升级乏善可陈的情况下，58集团从分拆和资本操作中获得不菲收益，不排除会继续复制该模式。而下一个轮到的，或许便是6月刚刚升级为独立事业群，成为下一个“战略入口”的转转。

­　　目前，姚劲波微博下的评论还在不断增长，除了愤怒的员工，还有许多曾在58平台上受骗的用户、客户和代理商。

­　　在二季度财报公布后的7个交易日中，58集团股票的成交量从8月19日股价低点的426万股，一路下滑至8月29日的112万股。类似的情况也出现在6月2日发布一季度财报后，6月10日的收盘价为46.55美元，成交量则只有92万股。

­　　在楼市动荡，裁撤代理商进程混乱的情况下，58集团三季度营收增长乏力已经很难避免，只能选择进一步缩减成本。

­　　当销售和市场费用缩无可缩，裁员便成为一条重要退路。2015年，58集团员工一度达到2.5万人，其中接近80%是市场、销售和客服。“终于有一项数据超过BAT了”，杨浩涌在确定带领瓜子独立运营时曾感慨。

­　　58赶集合并后带来的人员冗余，一直没有明确的解决办法。在目前的情况下，裁员也不是一个错误选择。但是用一个口头通知，便实行全员996，引发员工大规模网络吐槽和抵触情绪，是管理层缺乏诚意的表现。在不少员工看来，这是公司为了让人受不了主动离职，从而逃避提供N＋1的补偿金。对于一家上市公司，这样的“鸡贼”显得有些可笑。

­　　姚劲波认为，目前渠道整合带来的营收减缓可以接受，并期待明年的回暖。然而在内忧外患之下，这条下降曲线会滑多远，他恐怕也没有想得太清楚。