《福布斯》：巴菲特旗下伯克希尔估值应为3100亿美元

来源:环球网 2015-03-11 16:43 /

　　据美国《福布斯》网站3月10日报道，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司股价全年上涨28%，成为去年的赢家之一。市场对公司的估值为3700亿美元，但福布斯专栏作家Martin T. Sosnoff撰稿指出，这一数字应为3100亿美元。

　　虽然2014年的营业利润增长了差不多10%，账面价值增长了8.3%，但用巴菲特的衡量指标账面价值来计算，去年伯克希尔实质上远逊于标普500指数，也不及其本身账面价值高达19.4%的长期年复合增长率。

　　第四季度业绩表明营运业务出现明显滑坡。保险承保业务下滑得很厉害，投资收益也是举步维艰。但伯克希尔旗下的非金融类经营性企业支撑了该公司，去年业绩增长11%。到目前为止，其经营性实体的盈利贡献比保险业务高出一倍。

　　去年，伯克希尔持有的1400亿美元股票投资组合上涨了8.4%，跑输标普500指数超过5个百分点，表明该公司的盈利核心从股票投资转向经营性企业。去年年底前，伯克希尔抛售了埃克森美孚的股票，很难认为其持有的美国运通、可口可乐、IBM和富国银行股票今年会在短期内迅速上涨。

　　截至去年底，在伯克希尔1170亿美元的股票投资组合中，59%的资金集中在上述四只股票上。大约500亿美元配置在金融板块，约占其投资组合总额的44%，这一比例几乎是标普500指数中金融板块权重的三倍。去年金融板块跑输了大盘，今年很可能需要更加大幅的上涨才能表现突出。

　　Sosnoff认为伯克希尔公司旗下的运营业务的市盈率不超过15倍，保险业务的市盈率则最多为12倍。他还利用当前的现金资产以及假定未来收购交易的股本回报率为15%，来估算巴菲特的交易撮合能力。

　　Sosnoff用伯克希尔165亿美元的经营利润为基数，乘以15倍的市盈率，大致算出其资产价值为2475亿美元。加上可用于交易的500多亿现金，得出该公司的估值估计为3千多亿美元。

　　市场对伯克希尔的估值为3700亿美元，但根据Sosnoff的衡量标准，这个数字应该是3100亿美元，因此该股其实只是一个表现普通的投资选择。考虑这个股票投资组合的资产保管性质，其庞大的未实现利得存在严重的税收后果。

责任编辑：吴雅娟

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