前言

　　“听说国家开始管P2P了，以后会不会死一大片？哪些能投、哪些不能投？”近半个月来，这样的询问到处都是。P2P网贷平台正迎来一场真正的变局。

　　从2007年中国第一家P2P网贷平台拍拍贷成立开始，九年间中国P2P网贷行业贷款余额一路飙到了超过6000亿，这是中国银行业贷款余额的千分之六。整体规模虽小，可是P2P网贷贷款余额是以每年都翻两倍以上的速度往上蹿，相比之下，近年来中国银行业的这个增速仅为百分之十几。

　　与之相伴随的，一方面是网贷平台为累计超过1000万网贷投资者带来的远高于银行存款利息的、7%—20%以上的超高收益，同时民间借贷利率大幅下降；另一方面是对新生事物的缺乏监管状态，以及约1/3平台跑路、保守估计约300万投资者受损的巨大风险。

　　九年来，P2P网贷平台疯长背后，一方面是中国超过7000万家中小微企业融资难、融资贵的困局，以及中国转变经济发展方式的刚需；另一方面是经过30多年经济的高速发展，中国居民积累了近138万亿元财富，投资理财需求猛涨。如何规范这个行业，使其既能为中小微企业提供融资通道，又能把中国居民的投资风险降到最低，成为监管的难题。

　　8月24日，银监会、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室联合发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》），这是中国对P2P网贷行业的第一个具体、实质性的监管办法，也是监管解题的开始。

　　暂行办法有三方面的核心内容：第一，对网贷平台的贷款数额进行了限制；第二，提高了网贷平台设立门槛；第三，对网贷平台开展业务提出一系列禁令。

　　这将如何改变中国的P2P网贷行业？未来我们的钱该投向哪里?为了回答这些问题，网易科技将深入到网贷平台的资金流向，仔细考察网贷平台的资产（指的是网贷平台上的投资者的钱所投的项目，因为这些项目终究需要在实际运营之后偿还本金和利息，因此是投资者的资产）类别，以期帮助大家看到更清晰的图景。

　　这大概是做了大量大额贷款的网贷平台最焦虑的时刻。

　　用一位网贷平台老板的话来说：“就像开车上了高速公路，有人喊要把速度降下来！降下来！但是怎么才能降下来？弄不好瞬间就Over了。”

　　焦虑主要来自《暂行办法》中对于限额的规定。8月24日发布的《暂行办法》第十七条规定：同一自然人在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币20万元；同一法人或其他组织在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币100万元；同一自然人在不同网络借贷信息中介机构平台借款总余额不超过人民币100万元；同一法人或其他组织在不同网络借贷信息中介机构平台借款总余额不超过人民币500万元。

　　监管的初衷在于“防范信贷集中风险”，毕竟过去1/3平台跑路的现实，已经使得网贷平台声名狼藉，让监管部门极为头疼。可是问题在于，过去网贷平台没有额度限制，在这些平台上，小到个人的千元贷款、大到企业上亿元的贷款都有，而且做大额贷款的平台，资金占比并不低。

　　据网易科技了解，从网贷平台的资金流向来看，超出限额的业务主要包括：极少部分的车辆抵押贷款、大部分的房屋抵押贷款、网贷平台从融资性担保公司获得的一部分贷款项目、以及部分涉足互联网的供应链金融平台。

　　互联网金融行业垂直媒体零壹财经提供的数据显示，2015年网贷平台的车辆抵押贷款有600亿到700亿元，房屋抵押贷款大约有950亿元左右，担保公司保证担保贷款有2500亿到3000亿元，供应链金融贷款有接近300亿元。由于车辆抵押贷款当中超出限额的部分极少，全国最大的做车辆抵押贷款的平台微贷网提供的数据显示，微贷网上超过100万的贷款占比仅为千分之四，因此车辆抵押贷款可以忽略不计。亦有业内人士认为，供应链金融是未来互联网金融的方向，许多企业在尝试，金额可能没有那么少。后三者规模相加，大约有3750亿到4250亿元，据此大概估算，超出限额的部分将涉及到网贷平台一半左右的贷款。

　　网易科技在采访中发现，未来关于限额的规定，对网贷的平台最重要的影响将体现在两个方面：

　　一方面意味着网贷平台可能需要彻底转换业务方向，因为网贷平台上的贷款项目金额的大小，是由借贷者实际业务需求所决定。这些实际需求在大概率上有其客观的额度范围，并不会因为监管对于限额的规定而变化。彻底转换的难度相当大，因为每个网贷平台的创始团队基于各自的背景，都有自己的业务专长和能力局限，如果要转换业务方向，需要他们涉足自己之前并不擅长的领域，无异于抛弃过去的积累重新开始。转型结果将决定大额网贷平台未来命运。

　　另一方面，更麻烦的是，已经贷出去的钱怎么办？一位网贷平台老板告诉网易科技，大部分的网贷平台都有资金池，这是由网贷平台刚性兑付的矛盾所决定的。一方面，网贷平台对投资人承诺刚性兑付，到期就得偿还本息；另一方面，宏观经济增速放缓，总有企业到期不能如数还钱。企业没还钱，平台要刚兑，只能由平台垫资，这就免不了要用新进入的钱去还旧账。照此逻辑，限额之后，对于做大额贷款的网贷平台的挑战在于，新业务流入的钱能否覆盖掉就业务的坏账？这个问题非常棘手，因为旧业务的坏账，可能是几百万、上千万、甚至上亿的大单，但是按照新规，新流入的钱每笔都要在100万以内。如果处理不好，瞬间死掉并不是危言耸听。

　　好在，暂行办法并不要求这个规定立马落实到位，而是给了这些平台12个月的过渡期，平台可以在这个期限内逐步调整。可是，这个时间可能非常紧。

　　有项目额度较小的网贷平台老板向网易科技透露，最近一些手握投资客户的大额平台的客户经理开始主动与他们接触，希望展开合作。大额平台上的资金正在尝试寻找出路。

大额网贷变通难

　　暂行办法中，对个人或企业在单个平台的贷款金额进行监管，是可以操作的，但是对个人或企业在多个平台的贷款金额进行限制，目前来看还不好实现。因为国内网贷平台相互之间的数据是不互通的，很难监测一个人或企业在多个平台上借了多少钱。9月10日，中国互联网金融协会组织建设的“互联网金融行业信用信息共享平台”正式开通，但是这个平台目前仅接入了17家会员单位。业界认为，对于个人和企业在多个平台上贷款的额度限制目前“全靠自律”。

　　不过，调整是必须的，起码单个平台贷款额度的监管是可以实现的。据网易科技向多个做大额贷款的网贷平台了解，目前对于未来转型方向的探讨，主要有两种思路，一种是如何继续现有业务，一种是如何转换为新业务。

　　继续现有业务的方法有三种：借身份证、并购、联盟。所谓借身份证，就是一个借款人只要能借来七大姑八大姨的身份证，使得借款额度在形式上合规，这是可能做到的。并购，就是平台之间通过持股或其他方式，几个平台合并为一家，使得企业的借款可以分散在几个平台上，符合规定。联盟，就是几家平台各自独立，但是可以联合起来对一个借款人提供贷款。

　　但是，这些办法很快就迎来了质疑。多位业内人士向网易科技提出，这三个变通的办法可能都不是特别能行得通，都存在一些问题。

　　先看借身份证的方式。这种方法很简单，一个人在单个平台的借款是20万元，只要找到足够多的身份证，借款金额不是问题。可是，今年8月份被曝光的北银消费金融的事件正展示了其中的风险。北银消费金融，是经中国银监会首批获准筹建、由北京银行发起设立的中国首家消费金融公司，于2010年3月1日成立。今年8月被曝光的问题是，北银消费金融的代理公司千方百计借用他人身份证贷款，从而绕过对消费金融贷款20万的上限。但是，最后却由于还不了这些贷款而使得风险暴露。

　　再看并购。有业内人士指出，如果几家公司在业务上有互补之处，并购才有意义。但是当下许多平台的业务是非常同质化的，花钱去并购或持股显得并不是特别有意义。

　　最后看联盟。紫马财行CEO唐学庆告诉网易科技，联盟是否可行，首先要看这种模式是否合规，一切转型探索都应以“规范有序”为前提。其次，联盟模式实践起来并不像想象中那么容易。各平台的风控标准不同，一家平台认为合格的项目，其他平台未必都认可，并且一旦发生逾期、坏账等问题，在不良资产处置、风险承担等方面或产生矛盾和分歧，处理不当或对投资者的权益造成损害。

　　这些方法如果都走不通怎么办？一位网贷平台高管开始讳莫如深，称“这个不适合对外”。