楼市泡沫高于股市调控重点为满足刚需

来源:厦门商报 2012-04-26 10:59 / 海峡都市报电子版

　　现在楼市、股市都不好，连黄金也在高位持续震荡，如何让手中的钱不缩水，成了厦门市民再次高度关注的话题。巴曙松认为，各方都不希望房地产市场硬着陆，所以通过政策调整，可以释放一部分刚性需求，不让市场回落很快，但政策基调要保证，让调控得以产生效果。“也许经济真的触底以后当前市场游戏规则才会改变”。

　　原本以为负利率走远了，可以安心把钱存银行了，没想到才一个月就“负利率”又回来了。现在楼市、股市都不好，连黄金也在高位持续震荡，如何让手中的钱不缩水，成了厦门市民再次高度关注的话题。

　　把房产投资

　　从“超配”降到“标配”

　　4月21日，“2012汇丰财富论坛”举办，邀请国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松等共同探讨热点经济话题。

　　论坛上，巴曙松指出，10年前，股市的市盈率是50倍，房地产市场市盈率是10倍；10年之后，资本市场的市盈率悄悄回到了10倍，而房地产市场的市盈率到了50倍。巴曙松解释说，所谓的“房地产市场市盈率”，就是投资后靠收取租金来回本的时间。因此他认为，对于个人投资者来说，现在应该把对房地产的投资从“超配”降到“标配”，也就是降低房地产投资在资产构成的占比。

　　他指出，从国际水平来比，中国的居民其实在资产构成方面，房地产占比明显高于国际平均水平。以前他开会总喜欢做随机的调查，对与会者提问：请只有一套房子，而且现在就自己住的举手，结果在全国省会城市基本上没有一个人举手。所以巴曙松得出结论，一些有能力投资的家庭中，房地产处于超配水平。他指出，从长远来看，房地产调控的长期化，将使房地产从一个超配变成标配。

　　这一次房地产调控从2010年5月到现在已经24个月了，巴曙松认为，可以预期的是，未来房地产会成为拖累投资增长很重要的因素，“未来的房地产调控并不仅仅只是打压房价，它还包括一揽子的房地产相关的政策操作，如保障房建设加大，楼市调控的重点将是满足刚需市场”。巴曙松认为，各方都不希望房地产市场硬着陆，所以通过政策调整，可以释放一部分刚性需求，不让市场回落很快，但政策基调要保证，让调控得以产生效果。

　　股市需等待经济真正触底

　　“很多人在谈到投资时，都会引用投资时钟这个概念，因为经济的起起落落在不同的阶段应该重点配置的资产类型是不同的。”在巴曙松看来，美国资本市场30年的数据经验显示，当经济开始进入触底复苏扩张的阶段时，股票当然是首选，“因为这个时候业绩在改善，市场开始乐观，而由于投资还没有扩张，这种上涨的压力还未传导到商品价格上”。而随着经济复苏开始，经济开始上升，到了所谓的过热阶段，首选的投资品是商品。

　　就当前经济所处的情况来看，巴曙松认为，经济在经历一个明显的回落后，可能在接近底部的区域，而当前政策的主要任务就是保持适度的宽松，防止经济内外叠加的失速出现，“不过，这个时期对股票投资是非常苦恼的时期”。

　　巴曙松解释称，在这一时期内，一方面经济在回落，业绩在恶化，所以上市公司盈利下滑。另一方面，政策又在放松，“套用我和上海一个很大的基金公司经理交流时的话来讲，也许经济真的触底以后当前市场游戏规则才会改变”。

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