­　　证券时报记者 许岩

­　　国家统计局数据显示，3月份全国规模以上工业企业实现利润总额6887亿元，同比增长23.8%；一季度全国规模以上工业企业实现利润总额17043亿元，同比增长28.3%，增速比1-2月份回落3.2个百分点。

­　　分析人士指出，虽然3月份利润增速虽有所放缓，但总体上仍处于较快增长水平，是向利润增长常态的回归。尽管未来利润增速呈现回落趋势，但无需担心，不会再发生工业通缩。

­　　企业效益明显改善

­　　数据显示，2017年1-3月规模以上利润总额增速28.3%，主营业务收入增速14.0%，2016年1-12月规模以上利润总额增速8.5%、主营业务收入增速4.9%，2017年一季度比2016年全年高出近两倍，工业企业利润和收入的双双上台阶，表明企业层面出现明显改善。

­　　国家统计局工业司何平博士认为，虽然3月份利润增速虽有所放缓，但总体上仍处于较快增长水平，是向利润增长常态的回归。同时，企业效益总体状况继续得到改善。

­　　结构上看，3月份规模以上工业企业利润中，消费品制造业比重比1-2月提升了0.5个百分点，原材料制造业下降9.5个百分点,反映出经济的内在动力，正不断地从投资拉动转变为消费回升的推动，这也与3月社会消费品零售总额同比10.9%的超预期相匹配。

­　　对于3月份工业增速回落的原因，业内一致归纳为三点：煤炭、石油、钢铁等相关行业的利润增速回归常态、原材料价格上涨快于产品价格上涨、去年同期利润基数较高，同样部分拉低了3月利润增速。

­　　“未来利润增速确实将伴随PPI涨幅下降而趋势性回落。” 中信证券首席宏观经济学家诸建芳表示，从历史数据来看，工业企业利润增速与PPI趋势一致。未来由于工业品供需关系逐渐改善，供需格局由“供不应求”过度到“供求平衡”阶段，工业品价格上涨速度将会减缓下来，而PPI基数不断升高，因此PPI涨幅将在3月份之后不断回落。此外，由于去年同期工业企业利润基数越来越高，预计未来工业企业利润增速将会趋势性回落。

­　　值得注意的是，中游行业利润也出现了很大程度的改善，比如，1-3月份，制造业实现利润总额同比增长23.4%，比2016年全年提高11.1个百分点；通用设备制造业增长22.2%，专用设备制造业增长22.1%，分别比2016年全年提高22.0、20.0个百分点。

­　　未来工业利润呈现趋势性回落

­　　何平同时指出，我们也要看到，在企业效益总体改善的同时，一些不利因素也有所显现：购进价格上涨过快，对实体企业降低原材料成本压力增大；财务费用由持续下降转为增长，表明降息对降成本的作用可能有所减弱，需要我们进一步关注。

­　　数据显示，3月份，工业生产者出厂价格指数为107.6%，比1-2月份上升0.3个百分点；工业生产者购进价格指数为110%，比1-2月份上升0.9个百分点，增幅高于出厂价格。初步测算，因工业生产者出厂价格上涨7.6%，企业主营业务收入增加约7513亿元，因工业生产者购进价格上涨10%，企业主营业务成本增加约6397亿元，收支相抵，利润增加约1116亿元，增量比1-2月份明显减少，利润增长对价格上涨的依赖性减弱。

­　　诸建芳指出，虽然PPI涨幅持续回落，但是工业品严重通缩不会再来，由于全球经济的改善和中国经济内生动力的修复，以及产能过剩问题得到一定程度的缓解，因此未来工业品物价仍然处于温和上涨过程中，未来半年我们看不到任何工业品将通缩的迹象。

­　　“虽然未来工业企业利润增速趋势性放缓，但是未来仍然会保持扩张态势，工业企业利润短期不会重回零增长或者负增长，预期未来半年工业企业利润仍然保持中高速的增长。”诸建芳表示。

­　　申万宏源的研报称，上游企业利润改善主因煤炭价格上扬，但当前煤炭价格已处高位，增长趋势难长期持续，中下游利润改善仍受需求端制约，工业企业利润总额增速短期大幅上扬，但长期走高动力不足，加上基数效应影响，维持今年利润增速前高后低判断不变。