李长安：股市暴跌还需找内因

来源:环球时报 2013-06-15 13:26 /

　　端午节刚过，中国股市就迎来一场暴跌。13日，沪深两市开盘即告下跌，最终沪市收盘跌幅为2.83%，报收于2148.36点，创年内新低，而深成指跌幅更是达到3.78%，广大股民损失惨重。

　　关于此次股市暴跌的原因，市场上众说纷纭。但归纳起来，无外乎外因和内因。从外因上来说，端午小长假期间，日元和美国国债利率不断攀升，导致亚洲外汇和股票市场剧烈动荡，泰国、印尼、菲律宾股票市场暴跌，印度卢比兑美元汇率跌至历史最低，香港股市也在内地银行股拖累下探底，并创出去年11月以来最低水平。国际市场上最大的担心在于，美联储可能会逐步退出史无前例的宽松政策，从而引发热钱从周边股市抽身。

　　外围市场的波动，对已融入全球经济的中国来说，无疑是一大利空。不过，外因并不能解释中国股市的一切。比如，在资本项目仍未完全开放的情况下，国外资本的流出对国内股市的影响其实有限。因此，要探究中国股市为何总是“熊冠全球”，还需要反躬自省，在内因中寻找根源。

　　俗话说，股市是国民经济的“晴雨表”。很显然，国内经济的不乐观是导致股市持续低迷不振的主因所在。国家统计局发布的数据显示，5月中国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.1%，涨幅较4月回落0.3个百分点；而工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.9%，创近8个月新低。两项指标均低于市场预期。与此同时，央行最新发布的金融数据显示，5月人民币贷款增加6674亿元，同比少增1258亿元，创3个月新低。内需不足特征明显，实体经济仍未走出低谷。在这种情况下，股市难有表现也在情理之中。

　　更重要的是，面对宏观经济不佳的局面，管理层似乎缺少重振经济的良方。从目前的经济动向看，中央政府的全面改革方案尚未出台，而地方政府拿出的方案除了大规模投资、大搞“铁(路)、公(路)、机(场)”建设外，似乎并没有多少有新意的招数。而且地方政府这种一哄而起的投资热潮，又极有可能引发地方债务负担的加重，甚至有爆发地方债务危机的风险。

　　除宏观经济层面的原因，中国证券市场内部制度的扭曲和缺失也是困扰股票市场发展的重要障碍，其中最引人关注的就是新股发行机制的改革。就在端午节假期前，证监会对外发布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》。然而，这份征求意见稿并未解决发行制度的核心问题，对造假上市的惩处力度也不足，使得市场对证券市场改革效应的预期大大降低。

　　由此可见，面对股市的突然暴跌，我们还需将更多目光集中到自身的发展和制度建设上。如果中国的宏观经济体制改革能够为经济的持续稳定发展提供强大动力，如果证券市场的制度性改革能够从根本上解决利益分配不均的问题，那么中国的股票市场才会有前途。

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