丁安华：人民币汇率之“无心插柳柳成荫”

来源:FX168 2017-09-19 14:44 /

　　人民币兑美元汇率

　　资料来源：彭博

　　美元已经超卖，积蓄了一定的反弹动力

　　美元指数在目前的位置上已经超卖，市场已经基本消化地缘政治和欧元区、日本、加拿大、英国等经济体货币政策收紧的预期，美元指数积蓄了一定的反弹动力。

　　从美国来看，虽然特朗普的医保法案受挫使得其政治团队分裂，但其经济政策团队基本稳定。白宫首席经济顾问科恩(Gary Cohn)与特朗普具有相似的商业背景和共同语言，市场对科恩主持推动的税收改革寄予厚望。就共和党而言，要在明年中期选举中保持国会席位的优势，就亟需展现党内团结，修补医保改革造成的裂痕。特朗普的税改方案面临的政治争议较少，毕竟谁都喜欢减税。这是特朗普竞选时对选民的承诺，可能会逆转执政团队低落的士气，增强对美国政局和经济增长的信心。这将有利于美元指数的企稳反弹。

　　对于欧元来说，九月底的德国大选是风险点之一。自法国大选之后，欧洲政治危机尘埃落定，欧元区分裂的风险基本不在市场的考虑范围之内。从民调看，德国现任总理默克尔所在的执政联盟的优势明显，欧元涨势放缓但德国大选结果出乎意料的可能不大。不过，目前默克尔所在执政党的民调支持率却在下降，对于德国民众来说，这是一场在“审美疲劳“的旧班子和危险的民粹主义之间的抉择。如果默克尔无法获得简单多数，那么“悬浮议会”的问题同样可能会发生在德国;如果默克尔的连任出现意外，那么欧元陷入调整的概率将很大。

　　英国的情况是就业增长不错，但工资增幅疲软。5-7月份失业率跌至4.3%，但基本工资增幅却维持在2.1%，弱于预期。英国八月CPI为2.9%，导致英国央行态度发生变化，鹰派观点浮现。工资增幅低于通胀增幅，工资收入不涨而通胀上行，这对于英国消费者来说是一个负面消息。因为他们的实际收入降低了。长期看，工资收入增幅和通胀水平的分化不可持续。面对当前的复杂局势，英格兰央行很难单凭单月的通胀数据而做出收紧货币政策的判断，后续经济的走向、脱欧谈判的进程以及通胀的形势变化都将影响到英国央行的政策。因此我认为英镑的上攻动力有限。

　　在上述背景下，我认为美元指数下行的势头将会明显放缓。如果特朗普税改进展顺利，美元指数将迎来反弹行情。