钮文新：全球债务过高中国该怎么办？

来源:中国经济周刊 2015-11-03 17:12 /

仅美国的债务就与全球GDP持平

【热点观察】全球债务过高，中国该怎么办？

　　按照世界银行和国际货币基金组织（IMF）今年3月份的预计，2015年，全球GDP将达82万亿美元。但是这个地球上有多少债务？无从找到令人信服的统计数据。但我们通过各种路径目前看到的数据，仅美国一个国家的债务，包括显性、隐性的政府债务和企业负债的总规模已经与全球GDP总量持平。如果我们再把其他国家的债务规模加总，保守地估计，全球的债务总量至少超过全球GDP总量的两倍以上。如此债务规模是否会导致地球破产？

　　债务到期不是就归还了吗？归还了不就少了吗？事实上，债务规模总是越滚越大，而缩减的可能性为零。更严重的是，1980年之后，全球债务的增长速度一直高于全球GDP的增长速度。这就是债务扩张。而此次金融危机以及过去40年发生的各色金融危机，其本质都是债务过度扩张的恶果。

　　最近一段时间，美联储已经开始在加息问题上显示出犹豫不定，年内能否加息已经变成疑问。与此同时，本来希望追随美联储加息的英国央行也出现犹豫，而欧洲、日本、澳大利亚等经济体央行则频频释放信号，暗示已经将加码宽松货币的政策提上日程。

　　那么，全球债务过高和各国央行大量投放货币这两件事之间有什么关系吗？大量投放货币的一个重要作用就是稀释债务，还有一个作用就是通过制造通胀实现全球财富的“再分配”。这实际是“硬通货国家”打劫“软货币国家”，富国打劫穷国的过程。毫无疑问，大量投放货币、制造通胀的结果实际是使货币背后的信用受到严重威胁。

　　就目前情况看，如果资源价格因各国央行大量释放货币而出现暴涨，那全球经济将立即出现“滞胀”。同时，“滞胀”将意味着货币变成废纸，货币信用将无信可言。所以，现在各国都不希望资源价格暴涨发生。或许，这也是目前世界各国政府最为统一的意愿，而包括石油在内的资源价格被严厉压制，尤其是美国在这件事上表现得格外积极，现在它正在准备通过抛售而降低国内石油储备。

　　实际上，通过加大实业投资，最大限度地拉高、做实GDP，这也是目前发达国家努力的目标。但是，依赖本国资本是远远不够的，而必须争夺其他国家资本来充实本国实业。所以，它们不会停止压低利率、汇率的努力，在尽可能为实体经济创造金融环境的同时，尽可能“哄骗”发展中国家的资本流向它们。

　　在这个大背景之下，中国应当怎么办？我们当然要保持“战略定力”，但战术上必须灵活多变。第一，在金融政策方向，必须大幅压低实体经济的融资成本，为此实施谨慎适度的宽松货币政策、激励经济的内生性动力是必要的，但绝不能大水漫灌，以防止资源价格过快上涨；第二，加大股权资本的吸引力度，推升新兴产业资本聚集效应；第三，通过进一步的国有资产证券化，覆盖经济债务率过高的问题，这是发达国家根本不存在的优势；第四，在“谨慎适度的宽松货币”环境中，加大改革力度，释放改革红利，这同样是中国特有的优势。（钮文新作者系CCTV证券资讯频道总编辑）

责任编辑：吴雅娟