揭秘A股民营资本系族它们如何控制庞大资本帝国？

来源:券商中国 2017-09-18 16:38 /

　　民营资本系族的套利路径

　　A股民营资本系族的发展映射出我国产业及金融格局的演化。民营资本系族的发展壮大，也得益于A股资本市场的持续扩容，是中国企业产业多元化的结果，也是经济结构转型的缩影。

　　其中，传统资本系族的原始积累多始于制造业，如万向系发端于传统制造业，逐渐打造成产业系族。与传统产业资本不同，近年来发展壮大的新兴资本则更倾向于通过并购重组快速搭建资本系族。

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　　该报告认为：

　　当前资本系族的资本运作与“德隆系”时代基本相似，即以金融手段撬动产业整合，但其产业整合估值套利。上市公司平台是民营系族的核心构架，是实现系族内外资金融通的主渠道。民营系族企业获得上市公司控制权、构建系族一个重要目的是以金融手段进行产业整合，从资源流动中谋取高额收益。 A股民营资本系族的套利路径，归根结底即为低买高卖，一方面通过资产低买高卖寻求溢价，将自身培育或收购的资产包装注入上市公司，以达到财富增值的目的系族内几个上市平台之间，通过实际控制人的资产腾挪，也可以达到协同共赢的目的;另一方面通过定增等运作，低价获得系内上市公司的增发股票，待锁定期满以及股价升值获得资本增值。

　　据统计，纳入统计的76个民营资本系族中，有68个系族内上市公司发生过至少一次并购活动，占比接近90%。其中，熊续强家族控制的银亿系内上市公司并购次数最多，三年内完成了14次并购交易;其次为海航系和复星系，近三年内分别完成了13次和12次并购交易。

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　　近三年来，179家民营资本系族上市公司共完成262次并购重组，合计金额约4142亿元人民币。

　　以长城系为例。2014年初，赵锐勇旗下核心资产长城影视借壳江苏宏宝上市，获得第一个上市公司平台，随后收购东方龙辉、诸暨长城影视、微距广告、玖明广告和浙江中影控等公司股权。

　　此后在2014年7月，长城集团通过收购四川圣达原控股股东所持股份，并将其更名为长城动漫，获得第二个上市公司平台，以现金形式购买杭州长城、宏梦卡通、东方国龙、新娱兄弟、滁州创意园等七家公司股权，同时募集配套资金不超过21.34亿元。

　　在2015年，长城集团收购天目药业控股权，获得第三个上市公司平台。