­　　游戏行业早就有人说过，二次元玩家在手游用户中“含金量”最高。到底有多高？近日，发行了《崩坏学园》《崩坏学园 2》《崩坏 3》等二次元手游的上海米哈游，出现在证监会 IPO 在审企业名单中。

­　　据米哈游招股说明书显示，本次 IPO 募集资金约 12 亿，本次发行人拟发行股票不超过 2222 万股，不低于公司发行后总股本的 25%。招股书透露的净利润，2015 年为 1.75 亿，2016 年 1—9 月为 2.1 亿。

­　　以米哈游 2015 年净利润计算，PE （市盈率）约为 27 倍。按照 A 股游戏上市企业动辄上百倍的 PE 来说，这个估值并不高。但仅仅发行过三款游戏的一家公司就准备 IPO，也不得不让其他行业对手游产品的盈利能力刮目相看。

­　　米哈游成立于 2011 年，是一家以动画、漫画、游戏和小说等产品为载体，深耕二次元文化的互联网文化企业。主营业务是基于原创“崩坏” IP 开发和运营游戏、漫画、动画和轻小说等互联网文化产品，各类型产品的人物角色、世界观体系和故事主线相互统一。

­　　(目前《崩坏学园 2》是米哈游收入的主要来源)

­　　目前崩坏系列手游作品已经出了 3 款。据招股说明书数据，《崩坏学园 2》2014 年初上线到 2016 年 9 月 30 日，充值流水累计超过 7 亿元；2016 年10 月正式推出《崩坏 3》，至 2017 年 1 月 31 日游戏累计注册账户数超过 1200 万个，累计充值流水超过人民币 5 亿元，也就是说《崩坏 3》月流水过亿（2016 年 9 月份测试期收入就有 347.92 万元）。

­　　崩坏系列手游产品的流水数据已经证明了米哈游的营收能力。不过从投资者的角度来说，米哈游存在的投资风险也不少。

­　　对部分产品依赖的风险：报告期内，米哈游收入的主要来源为《崩坏学园 2》，占报告期营业收入的比重为 96.34%。2016 年 10 新产品《崩坏 3》的上线一定程度上缓解了米哈游对单一产品的依赖。但由于米哈游发展时间较短，研发人员有限，因此短期内《崩坏学园 2》、《崩坏 3》仍将是公司主要营收来源。 对单一 IP 依赖的风险：米哈游自主创作的“崩坏” IP 包括游戏、漫画、动画、轻小说等产品的二次元产品，其中移动游戏《崩坏学园 2》、《崩坏 3》为公司带来了较高的收益。但市场上大多数以 IP 为核心竞争力的公司都同时拥有多款成熟 IP，并凭借多 IP 创作多元化的作品。 移动游戏核心玩法竞争力下降的风险：随着市场对二次元移动游戏的重视与移动设备性能的提升，二次元风格移动游戏数量及质量有了长足进步。如竞争对手推出玩法更为丰富、内容更为精细的作品，米哈游作品的核心玩法的竞争力将会降低。

­　　在米哈游之前，已有多家上市游戏股，如中青宝、顺网、昆仑万维、掌趣，都在创业板；主板上市企业如完美世界、巨人网络、游久、顺荣三七等，均是借壳上市。首家独立挂牌 A 股主板的游戏公司为厦门吉比特。如果米哈游 IPO 成功的话，它将成为吉比特后，第二家独立挂牌 A 股主板的游戏公司。

­　　在米哈游从一家初创公司走到即将 IPO 的这条路上 ，亲爱的玩家，你贡（氪）献（金）了多少呢？

­　　题图：《崩坏3》官方壁纸

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